Дрожь графиков

КУРСИВъ: Волатильность на валютном рынке в последние дни повышается. Для этого есть несколько причин. Во-первых, это приближающийся референдум по поводу независимости Шотландии, который намечен на 18 сентября. Во-вторых, на прошлой неделе Европейский центральный банк существенно расширил стимулирующие экономику меры. В-третьих, Банк Японии намерен еще раз повысить налог с продаж и в очередной раз увеличить объем вливаемой в экономику ликвидности.

Действительно, 18 сентября пройдет долгожданный для Шотландии референдум по независимости и выходу из состава Великобритании. Его результаты предсказать крайне сложно, таккак голоса разделились примерно поровну и исход голосования могут определить буквально несколько процентов за или против. Последние опросы говорят, что сторонников отделения стало больше и они побеждают. Вместе с темв период геополитической нестабильности, особенно на фоне украинских событий, шотландцы понимают, какие риски несет в себе возможное отделение: \"сердцем мы за независимость Шотландии, умом против\". Посмотрим, каким окажется финальное решение этой части населения Великобритании, но до 18-го числа падение британской валюты с большой вероятностью продолжится – пробой вниз уровня 1,6065 открывает дорогу к более низким уровням 1,5900–1,6000. Снижение фунта также связано с тем, что большая часть запасов нефти в Северном море находится в границах Шотландии. Поэтому, если отделение этой части страны все-таки подтвердится, объем экспорта и, соответственно, торговый баланс Великобритании может значительно ухудшиться. Тем не менее мы не исключаем, что за 1–2 дня непосредственно перед референдумом может начаться закрытие коротких позиций по фунту и техническая коррекция пары GBP/USD вверх. Перспективы валюты Туманного Альбиона на ближайшие 1–2 месяца будут полностью зависеть от результатов референдума, о чем более подробно мы расскажем в следующей статье.

Если британский фунт снижается в цене с июля, то евро находится в медвежьем тренде еще с мая. Неспособность европейских финансовых властей разогнать экономический маховик плюс риски дефляции на фоне геополитического кризиса Россия – Украина привели к необходимости введения новых стимулирующих мер, которые были объявлены в июне и сентябре. Не нужно забывать, что еврозона также может столкнуться с референдумомнаподобие шотландского. На 9 ноября назначен референдум по независимости испанской Каталонии, столицей которой является Барселона. Несмотря на точто 9 апреля испанские депутаты проголосовали против этого референдума, существуют законодательные лазейки для его проведения и каталонцы не собираются сдаваться. Нам еще предстоит пережить накал страстей по этому поводу. Приближение этой даты будет оказывать давление на и так слабый евро.

Из экономической плоскости хотим отметить, что некоторые страны еврозоны (Италия) либо уже находятся в технической рецессии (снижение ВВП два квартала подряд в квартальном выражении), либо на грани этой рецессии (Франция, Германия). Если так пойдет и дальше, то в техническую рецессию может опуститься вся еврозона, что чревато продолжением снижения стоимости единой европейской валюты. Ожидаем снижения евро в ближайшее время на рынке Forexдо значений 1,2700–1,2800.

Иена также остается одним из главных персонажей валютных баталий. С одной стороны, премьер-министру Абе удалось разогнать инфляцию и ускорить рост заработных плат. Темпы инфляции в начале 2014 года составляли 1,6%, по итогам июля – уже 3,6%. Номинальные заработные платы в начале года росли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0,5%, по итогам июля – уже на 2,6%. С другой стороны, на фоне повышения с 1 апреля потребительского налога в Японии с 5до 8% рост объемов потребления домохозяйств, который в марте составлял 7,2% в годовом выражении, превратился в июле в снижение на 5,9%. Резко снизилось количество строительства нового жилья, снова зафиксировано сокращение объемов промышленного производства. В ноябре Абе может объявить о новом повышении потребительского налога. В этот раз с 8до 10%, которое, вероятно, произойдет во второй половине 2015 года. Эти факты наводят на мысль о необходимости новых мер стимулирования экономики со стороны Банка Японии. Тем болеечто начиная с марта рост денежной базы в Японии замедлился. Ожидаем, что такое решение может появиться уже в этом году (ноябрь-декабрь), о чем позавчера в своем интервью газете Wall Street Journal сказал советник премьер-министра Японии Хонда. На этом фоне иена может продолжить дешеветьпротив доллара США: валютная пара USD/JPY будет стремиться вверх – к отметкам 108,00–109,00.

Ночью в четверг, 11 сентября, Центральный банк Новой Зеландии будет принимать решение по процентной ставке. По нашим оценкам, темпы роста ВВП в третьем квартале снизились и стали меньше предыдущих 3,8% в годовом выражении. В результатена данном заседании Банк Новой Зеландии может не пересмотреть в сторону улучшения свои прогнозы по экономическому росту на текущий и следующий годы (последний прогноз подразумевал рост ВВП в 2014 году на 3,1%, в 2015-м – на 3,5%). После повышения процентной ставки в июне (с 3до 3,25%) регулятор, скорее всего, возьмет длительную паузу, чтобы осуществить мониторинг последствий своих действий. На фоне этого, а также резкого ухудшения торгового баланса Новой Зеландии из-за снижающихся мировых цен на молочную продукцию, которая является главной статьей национального экспорта, новозеландский доллар может снижаться в цене по отношению к доллару: пара NZD/USD на рынке Forex может опуститься до уровней 0,8100–0,8200.